Levier financier : Comment s'endetter pour le maximiser ?
10 juillet 2013 · IO Software
Introduction
L'article explore pourquoi les actionnaires cherchent à endetter leur entreprise et explique le concept d'effet de levier. Les sociétés disposent de deux documents clés : le Compte de Résultat et le Bilan Comptable, qui permettent d'évaluer si les investissements des actionnaires sont rentabilisés.
La Rentabilité des Fonds Propres
Le ROE (Return On Equity) mesure la somme que les actionnaires pensent retirer pour tout euro investi dans une société.
Formule: ROE = Résultat Net / Capitaux Propres
Le Résultat Net doit être analysé avec prudence, car des éléments exceptionnels peuvent le biaiser. Les Capitaux Propres représentent la valeur nette des actifs et servent de garantie aux créanciers.
La Rentabilité Économique
Le ROCE (Return On Capital Employed) mesure la rentabilité économique réelle.
Formule: ROCE = EBE / Capital Économique
L'EBE (Excédent Brut d'Exploitation) exclut les amortissements. Le capital économique comprend les immobilisations et le Besoin en Fonds de Roulement (BFR).
L'Effet de Levier
L'effet de levier établit la liaison mathématique entre ROE et ROCE, répondant à la question : "Comment maximiser le rendement de mes capitaux propres ?"
Formule: ROE = ROCE + (ROCE – Rd) × L × (1–%IS)
Où:
- L = Effet de levier (< 1)
- Rd = Coût de la dette
- IS = Impôts sur les sociétés
Quand positif, l'endettement amplifie la rentabilité. Quand le ROCE est inférieur au coût de la dette, l'effet joue négativement.
Conclusion
L'endettement crée du risque sans créer de valeur réelle — mais bien maîtrisé, il amplifie significativement la rentabilité des fonds propres. La clé est de s'assurer que le ROCE reste supérieur au coût de la dette.
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